細分行業逐月好轉，基礎仍不穩固。半導體銷售額連續3 月環比回升，北美半導體設備企業訂單連續三個月環比增長，6 月BB 值已回升至0.77，但同比下滑仍然嚴重，半導體企業的投資意愿仍然處于歷史低位；從PCB行業來看，北美PCB 企業訂單出貨比（BB 值）連續4 個月回升，出貨量的變化來看，硬板同比降幅仍然超過30%，軟板則保持微降的態勢，日本和中國臺灣PCB 企業同比降幅均有所收窄。液晶面板方面，液晶面板銷售額連續5個月環比增長，6 月同比降幅收窄到14%，繼液晶電視、筆記本電腦之后，液晶顯示器面板出貨量在6 月份實現了同比增長；需求的持續旺盛使得LED 企業迅速走出了金融危機帶來的沖擊，以中國臺灣企業為例，6 月份中國臺灣LED 芯片企業實現了0.9%的同比增長，而LED 封裝企業更是實現了7.7%的同比增長，隨著下半年LED 背光筆記本占比的繼續快速提升以及LED TV、照明燈具市場的啟動，LED 企業有望取得更快的增速。

　　日本電子業略有好轉，國內產業整體回升趨勢并不穩固。5 月份日本電子業產值同比下滑仍高達34.8%，但相較前四個月降幅有所收窄，日本主要電子元器件產品出口額呈現快速恢復態勢，被動元件、連接器、分立器件和半導體出口降幅均由年初的超過50%收窄到40%以內。我國電子信息產業，盡管近幾個個月產業連續出現一些回暖跡象，但總體處于低位調整階段，產業整體回升的趨勢并不穩固，而且由于市場并無明顯好轉跡象，未來產業發展形勢依然不容樂觀。

　　海外電子指數相對表現優于A 股。年初以來國內電子元器件板塊相對滬深漲幅僅為3.67%。而從韓國、中國臺灣和美國的情況來看，電子和半導體今年以來的漲幅均優于市場，并且近期表現更為突出。年初以來中國臺灣電子指數相對市場漲幅為16.2%，韓國電子指數相對市場漲幅為82.6%，美國費城半導體指數相對標普500 指數漲幅接近4 倍，相對NASDAQ 指數漲幅為69.5%。

　　電子板塊整體機會仍然不大。由于國內電子元器件上市公司缺乏行業代表性，且規模普遍偏小、核心競爭力缺失，很難出現整體性行情，難以有海外電子股那樣超越市場的表現，因此我們判斷未來1 個月內電子板塊難以超越大盤，維持行業“同步大市-A”的投資評級。考慮到未來經濟逐步復蘇的概率比較大，因此在市場依然維持強勢特征的情況下，電子元器件板塊中也會有一些公司的表現在未來1 個月可能會超越市場。

　　投資策略。未來1-2 月我們認為對電子板塊的投資主要采取以下思路：首先，在市場整體估值水平繼續抬升的情況下，優先選擇前期漲幅較小，且業績保持相對穩定，估值偏低具有較大安全邊際的公司，青島軟控、萊寶高科、廣州國光是值得重點關注的公司。其次，考慮到行業復蘇的基礎并不穩固，通脹預期對成本的抬升也可能削弱電子公司業績回升的力道，基于行業復蘇背景下的投資業應當選擇那些具有較強競爭力，業績處于明顯好轉趨勢下，且估值水平盡管偏高但仍在相對合理區間的公司，建議關注順絡電子、歌爾聲學、超聲電子、法拉電子、佛山照明、恒寶股份。zui后，新業務和新興產業可能帶來的爆發性增長是化解估值風險的zui有效因素，因此一些估值雖然較高但具有新產品拓展潛力的部分公司也存在較大機會，建議關注拓邦電子、大立科技和得潤電子。